TCMB Ba?kan? Murat Uysal, bugünkü Enflasyon Raporu sunumunda, enflasyonun 2020 y?l sonunda yüzde 12,1 olarak gerçekle?ece?ini, 2021 sonunda yüzde 9,4'e gerileyece?ini tahmin ettiklerini söyledi.

Geçen hafta gerçekle?tirilen Para Politikas? Kurulu (PPK) toplant?s?na ili?kin de de?erlendirmelerde bulunan Uysal, para politikas? operasyonel çerçevesinde son att?klar? ad?mla birlikte hem yap?lan s?k?la?t?rmay? güçlendirmi? olduklar?n? hem de esneklik sa?lad?klar?n? ifade etti.

Ekonomistler, enflasyon tahminlerinin yukar? güncellenmesinde kur art???, ç?kt? aç??? ve g?da fiyatlar?ndaki art???n etkili oldu?unu belirterek, operasyonel çerçeve de?i?ikli?inin de para politikas?nda ilave esneklik sa?layaca??n? dile getirdi.

"Merkez Bankas? yeni tahmininde esneklik pay? b?rakt?"

?stanbul Üniversitesi Ö?retim Üyesi Prof. Dr. Sefer ?ener, muhabirine konuya ili?kin yapt??? de?erlendirmede, dünyay? ve ekonomileri derinden etkileyen Kovid-19 salg?n?n?n TCMB'nin de operasyonel çerçeveyi de?i?tirmesine yol açt???n? söyledi.

Bir süredir Merkez Bankas?'n?n daha az esnek olan politika faizi yerine, esnekli?i yüksek swap faizi, gecelik faiz, Geç Likidite Penceresi (GLP), A??rl?kl? Ortalama Fonlama Maliyeti (AOFM) ya da Borsa ?stanbul üzerinden de?i?imlere gitmeyi tercih etti?ini belirten ?ener, pandemi kaynakl? belirsizliklerin ve küresel ticaret risklerinin artmas?n?n TCMB'yi operasyonel çerçeveyi de?i?tirmeye yönlendirdi?ini dile getirdi.

?ener, bu de?i?ikli?in ana nedeninin ola?anüstü ko?ullar?n daha esnek yap?lara olan ihtiyac? art?rmas? oldu?una dikkati çekerek, "Ancak sistemin ana noktas?nda da daima politika faizinin oldu?unun unutulmamas? gerekmektedir." dedi.

Merkez Bankas?'n?n enflasyon tahminlerini yukar? yönlü revize etmesinin üç ana nedeni oldu?unu ifade eden ?ener, ?öyle devam etti:

"Bunlar; kur art???, ç?kt? aç??? ve g?da fiyatlar?ndaki art??. Tahminler salg?nda yeni dalgalar?n gelmeyece?i varsay?m? ile yap?lm??t?r. Dolay?s?yla Merkez Bankas? yeni tahmininde de bir esneklik pay? b?rakm??t?r. Baz? swap anla?malar?nda sona yakla??ld???, özellikle ticaretimizin yo?un oldu?u baz? Asya ülkeleri ile yeni swap anla?malar? yap?laca?? anla??lmaktad?r. Son dönemde Merkez Bankas?'n?n operasyonel çerçevede de?i?ikli?e gidip a??rl?kl? olarak swap yöntemini benimsemesi do?al olarak yeni anla?malar? da beraberinde getirecektir. TCMB'nin swap ve benzeri yöntemleri tercih etmesi, ko?ullar? göz önüne alarak son toplant?s?nda piyasalar?n beklentisine ra?men politika faizini art?rmamas?n? da, araç ba??ms?zl???na dayanarak kararlar? al?yor olmas?n?n göstergesi olarak de?erlendirmek mümkündür."

"AOFM artmaya devam edecektir"

Tera Yat?r?m Ekonomisti Enver Erkan da, geçen haftaki Para Politikas? Kurulu (PPK) faiz karar?ndan sonra kurda bir yükseli? ya?and???n?, toplant?da da en fazla sorunun bu konuyla ilgili iletildi?ini söyledi.

"Sade para politikas? devam m? edecek, yoksa faiz koridorunun kullan?ld??? bir s?k?la?ma m? beklenmesi gerek?" noktas?nda verilen mesajlar?n takip edildi?ini anlatan Erkan, "Ba?kan Murat Uysal'?n cevab? bankan?n s?k?la?maya ara vermedi?i ve fiili anlamda s?k?la?t?rmaya devam etti?i ?eklinde. Bu görü?üne de A??rl?kl? Ortalama Fonlama Maliyeti'nin (AOFM) artmakta oldu?unu söyleyerek referans verdi. Dolay?s?yla ortalama günlük fonlaman?n yüzde 14,75'e kadar gidebilir ve bu günden güne artmaya devam etti?i için de fiili anlamda s?k?la?ma devam ediyor." dedi.

Erkan, ?u anda politika faizinin etkin bir seviyede olmad???n?, daha a?a??da kald???n? vurgulayarak, ?unlar? kaydetti:

"Bu noktada AOFM taraf?nda belirleyici etkiye sahip olan enstrümanlar, genelde GLP etraf?nda maliyeti ?ekillenen geleneksel repo ihaleleriyle bankalara sa?lanan likidite ve gecelik borç verme maliyetleri olarak görünüyor. Bankalar?n kaynak maliyetlerine aktar?m mekanizmas? üzerinden geçi? etkisi, realitede faizlerin artmas?n? sa?layarak kredi büyümesini hala yava?latan bir etki sa?l?yor. GLP bir referans olarak ?u a?amada fonlaman?n üst band? oldu?undan dolay?, AOFM de artmaya devam edecektir. Ancak enflasyon beklentileri bozulma e?ilimini devam ettirmektedir. Merkez Bankas?'n?n da geçici olarak görülebilecek enstrümanlar üzerinden s?k?la?ma e?ilimi göstermesi, politika belirsizli?i anlam?nda bir fiiliyat yaratmaktad?r."

Son kur art??lar?n?n enflasyon beklentilerini daha yukar? çekecek nitelikte oldu?unu aktaran Erkan, 2020 ve 2021 dönemi için Merkez Bankas?'n?n enflasyon tahmininin de Yeni Ekonomi Program?'n?n üzerine revize edildi?ine dikkati çekti.

Erkan, bu kapsamda Merkez Bankas?'n?n enflasyon beklentilerinin, mevcut ko?ullar?n etkisini hesaba katarak daha piyasa beklentileriyle uyumlu hale geldi?ini vurgulayarak, "Politika faizi etraf?nda olan bir para politikas? m? beklemeliyiz, yoksa farkl? enstrümanlar kullan?larak farkl? kanallardan yap?lan bir s?k?la?t?rma m? beklemeliyiz? ?u anda bence bunun net olmamas? piyasa taraf?nda çok iyi bir ?ekilde kar??lanm?yor ve merkez bankas? dolayl? yönden s?k?la?t?rma yapacak beklentisini öne ç?kar?yor." diye konu?tu.